En termes d’assurance, le risque est un moment incertain qui peut échapper au contrôle de l’assuré. Par exemple, les dommages causés intentionnellement par l’assuré ou la personne impliquée dans le contrat. Il est caractérisé par plusieurs paramètres : la gravité, etc.
Mais que signifie réellement le terme risque ?
Dommage à une pièce
En assurance, le risque est compris comme la possibilité, avec une certaine probabilité, qu’une perte (clairement définissable et plus isolée) se produise. Les dommages sont causés par une rupture, une mauvaise conduite ou des influences extérieures. Le risque actuariel est, donc, décrit par le type de perte possible, financièrement évalué par le montant de la perte, et la probabilité d’occurrence.
Résultat global indésirable
Le lexique définit le risque comme la possibilité d’un résultat indésirable ou préjudiciable de l’activité économique. Le « résultat de l’activité économique » tend à se référer à un résultat global, plutôt qu’à une perte isolée en un seul point, comme c’est le cas avec le concept actuariel de risque. Ce qui est « indésirable » dépend des préférences. Dans une entreprise, les préférences s’expriment en termes de coûts, qui sont en outre encourus en cas de mauvais résultats.
Ce qui est « préjudiciable » dépend de la situation individuelle de l’entreprise. Les obligations peuvent jouer un rôle à cet égard, plus généralement la structure du capital et, plus généralement, la capacité à supporter les risques. Pour une entreprise fortement endettée, des résultats différents sont, donc, préjudiciables par rapport à une structure du capital plus riche en capitaux propres.
Un « résultat indésirable ou préjudiciable » ne doit pas nécessairement être une catastrophe ou une menace pour l’existence. Les évolutions négatives sont, également, celles qui obligent à modifier le plan d’entreprise, à introduire des mesures spéciales coûteuses, à communiquer de mauvaises nouvelles à un moment inopportun ou lorsque des opportunités intéressantes ne peuvent être saisies.
Danger de catastrophe
L’existence et la poursuite de l’entreprise représentent presque toujours une valeur importante, par exemple parce que les actifs incorporels, la marque, les employés ayant des connaissances spécifiques ne peuvent être utilisés pour créer de la valeur que si l’entreprise est poursuivie. Ainsi, la perspective du KonTraG est de se concentrer sur la possibilité de « développements menaçant l’existence ».
Diversification du rendement
Dans la théorie classique du portefeuille, telle que développée par MARKOWITZ, SHARPE, TOBIN et d’autres, le risque n’est pas seulement considéré comme une possibilité ou une probabilité d’évolution défavorable. Le concept de risque dans la théorie financière est plutôt associé à l’incertitude. Des développements incertains peuvent, également, se révéler plus favorables ou meilleurs que prévu. En d’autres termes, dans la théorie financière, comme dans le monde pratique de la finance, le concept de risque englobe à la fois les dangers et les opportunités.
Les résultats des investissements, les résultats financiers ou les rendements sont modélisés comme étant incertains, bien que des distributions de probabilité puissent être données sur la base d’informations ou de comparaisons historiques. Le risque est la dispersion des retours. La volatilité est définie comme la dispersion du rendement cité en notation constante. La dispersion ou l’écart-type est une mesure de l’écart probable entre les rendements et, donc, les résultats financiers et leur valeur escomptée. Le risque est, donc, une mesure du caractère aléatoire inhérent ou de la prévisibilité imprécise des développements en raison d’un manque d’information.
Ce terme n’exprime pas initialement à quel point un mauvais résultat financier par rapport à la valeur attendue (risque de baisse) et un meilleur résultat financier par rapport à la valeur attendue (potentiel de hausse) seraient préjudiciables. Lorsque l’on définit le risque comme la dispersion du rendement, il n’y a initialement aucune indication sur le désavantage ou la réduction de l’avantage ou de la valeur associés à une certaine dispersion.
Bêta
Il en va de même si le risque financier est mesuré par le bêta. Le bêta est une mesure de l’écart de rendement qui ne pourrait pas être réduit davantage par la diversification. Beta exprime le risque systématique qui ne peut plus être diversifié. Le bêta est une variable qui joue son rôle particulier dans un modèle, le modèle d’évaluation des actifs financiers (CAPM).
Risque d’insuffisance
Dans la théorie du portefeuille, une variante du concept de risque financier (spread of returns, beta) a également été développée, dans laquelle seul le risque de baisse est pris en compte et le potentiel de hausse est exclu.
L’investisseur ou le bénéficiaire financier exprime, d’abord, un objectif financier, une cible, un résultat ou un rendement minimum. Cet objectif résulte souvent de la situation financière, des objectifs de profit, de la structure du capital, des obligations. L’investisseur veut être en mesure d’assurer le service du passif à partir des résultats de l’investissement des actifs.
Le cas où le rendement minimal n’est pas atteint est appelé « déficit ». La probabilité de manquer ce rendement minimum est appelée risque de déficit.
L’objectif du gestionnaire de portefeuille est, alors, de choisir la répartition des actifs ou la politique de risque de manière à ce que le risque de manque à gagner ne soit pas supérieur à un certain nombre, déterminé au préalable, de petits nombres tels que 1% ou 5%. L’approche par déficit est, donc, considérée comme particulièrement pertinente pour les entreprises du secteur financier.
VaR
Ce point de vue est exprimé dans la Value-at-Risk (VaR), une mesure moderne du risque privilégiée par les régulateurs pour les institutions financières.
La VaR pose la question de la pire performance d’investissement ou de la perte la plus importante. Un délai est, également, prévu pour préciser la perte la plus importante. C’est souvent, le délai dans lequel les mesures d’urgence peuvent être mises en œuvre. Par exemple, 10 jours est la norme pour les banques.
Toutefois, la VaR ne vise pas le pire scénario et la perte maximale concevable. Dans de nombreux cas, le pire scénario signifie que l’on perd tout. La probabilité que cela se produise dans des situations concrètes est souvent, très faible. Dans le pire des cas, cela ne signifierait que des mesures de couverture extrêmes, l’évitement complet d’une exposition. Examiner le pire des scénarios ne permet pas de créer une politique prudente mais pas extrêmement orientée vers la sécurité absolue.
Sur la base de ces considérations, une probabilité, souvent de 1 %, est donnée à la VaR et on lui demande quelle est la perte financière maximale qui peut se produire, au cours de la période sous-jacente si l’on exclut les pires évolutions.